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由於科技的進步，各種無線通訊設備及數位裝置技術的高度發展，電磁干擾已成為電子時代中世界各國關注的問題。
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... ... ... 受疫情影響，市場對於消費電子下游需求預期悲觀， 2020 年 3 月電子(中信行業)指數跌幅為 20%，行業主流公司 3 月份股價基本都是下跌。 展望 2 季度，隨著國內新冠病毒疫情基本得到控制，國內企業復工復產順利進行。 歐美等國家地區疫情發展迅猛， 短期來看無論生產還是需求都較難很快恢復到正常狀態。 從二季度來看， 國內市場為主的消費電子品牌需求將率先復甦。 從手機端來看，華為、 OPPO、 VIVO、小米等國內品牌2019 年國內銷售量占其總銷售量比例分別為 59%、 57%、 56%和 31%。國內銷售占比較高的華為、 OPPO、 VIVO 等品牌需求復甦後，將帶動上游產業鏈二季度迎來業績回升。 長期看 5G 手機換機潮是確定性的需求。目前時點市場更關注疫情對下游需求的負面影響，市場主流公司股價及估值已經反應了下游需求的下滑。我們看好疫情恢復後， 5G 換機潮催 化下的智慧型手機報復性需求。 5G 手機將在 2020 年下半年到 2021 年上半年進入爆髮式增長階段。 2019 年初至 2020 年 1 月底，國內 5G 手機出貨量累計將近 2000 萬臺， 其中華為 5G 手機發貨量突破 1000 萬臺。 2019 年 5G 手機出貨量約 1900 萬部(數據來源： StrategyAnalytics)。 2019 年全年國內手機市場上市的 573 款新機型中有 35 款 5G 手機， 2020 年 1-2 月新增 22 款 4G 手機新機型,19 款 5G 手機新機型。除了蘋果之外的大部分主流手機廠商都在 2019 年推出 5G 機型，其中，華為和三星份額將近37%和 36%，合計近 3/4。 2020 年 Q1 多廠商推出高價位旗艦機，下半年 5G 手機市場從導入期轉向規模發展期，將代替 4G 成為主流。 隨著年底5G 手機價位下探至 1000-1500 元，型號超百款， 預計出貨規模超 1.5 億臺， 5G 手機將在 2020 年下半年到 2021 年上半年進入爆髮式增長階段。 蘋果產業鏈公司： 可穿戴設備需求及 5G 換機潮是確定性需求，目前只是被疫情推後2 月主流蘋果產業鏈公司均發布 2019 年業績快報，除部分公司由於計提減值導致業績下滑外，大部分行業龍頭公司 2019年均實現業績快速增長。 2019 年業績增速較塊的領域主要在可穿戴無線耳機及手錶領域。 按照目前市場一致預期，蘋果手機產業鏈主流公司 2020 年業績增速在 30%-50%之間，部分 2019 年基數較低的公司的業績增速更快。智能可穿戴領域公司的業績增速在如立訊精密、歌爾股份等業績增速在 50%左右。 疫情對於下游需求的影響幅度市場相對偏悲觀，未來存在二季度業績下修的可能。 按照中國的疫情控制時間，預計二季度全球疫情將基本得到控制， 我們預計二季度末市場對於下游需求的預期將會反轉。 5G 換機需求被疫情推後，但並沒有消失。我們可以判斷隨著疫情得到控制，需求將會逐步恢復，從 2020 年三季度開始的四個季度市場主流公司業績將回歸到正常水平。 即使 2020 年二季度業績下修，我們判斷 2020 年三季度-2021 年二季度的四個季度業績將達到目前 2020年的一致預期水平。 如果推後兩個季度的業績估算，目前估值水平來看，主流公司如立訊精密、歌爾股份等業績確定性較好的龍頭公司估值在 30 倍左右，手機鏈主流公司如鵬鼎控股、信維通信、歐菲光、水晶光電等在 25 倍左右，部分其他公司如 LSKJ、長信科技、大族雷射、欣旺達、東山精密等在 20 倍左右。 我們判斷，疫情的黑天鵝事件又給了市場一次估值較低水平買入的龍頭公司機會。 安卓手機產業鏈：自主可控背景下，華為品牌引領產業鏈需求 安卓產業鏈公司目前市值主要在 100 億-200 億之間。 2019 年在華為帶領下， 龍頭公司收入或者業績均出現較大幅度增長，如飛榮達、光弘科技、福蓉科技等龍頭公司業績增速較好。另外連接器龍頭電連技術、電感龍頭順絡電子 2019 年收入預計都將達到歷史新高， 但是由於費用等因素則利潤表現不佳。 按照市場預期，安卓手機產業鏈主流公司 2020 年業績增速相對較高， 增速中樞在 50%的水平。 估值水平來看， 2020 年動態市盈率主流公司如光弘科技、順絡電子、飛榮達、電連技術等在 20 倍-25 倍之間。 2020 年 3 月份投資策略觀點： 精選優質賽道， 尋找確定性及低預期方向。 1、 分化行情預計仍將是 2020 年電子行業的主旋律。2019 年如火如荼電子行情延續到 2020 年 1 月，各細分領域的龍頭特別是半導體領域表現特別優異。到了 2020 年 2 月我們看到了分化(詳見正文)， 2 月指數上漲 4.6%，估值較高及預期反應充分的公司漲幅低於行業指數。 3 月隨著疫情在全球擴散， 市場對需求前景偏悲觀， 導致指數大幅下跌。 展望 2 季度，隨著國內新冠病毒疫情基本得到控制，國內企業復工復產順利進行。 目前時點市場更關注疫情對下游需求的負面影響， 隨著股價 3 月份的大幅下跌，我們認為市場主流公司股價及估值已經反應了下游需求下滑的預期， 看好疫情恢復後， 5G 換機潮催化下的智慧型手機報復性需求。 2、尋找確定性和目前市場低預期的方向。 2020 年確定性的方向將是 5G 基站建設， 5G 手機換機潮， 雲計算以及半導體產業鏈的國產化。 (1)、 5G 基站建設是國家在創新科技力爭領先全球的重中之重，在 5G 大規模建設之際，部分二線配套產業鏈公司將迎來業績彈性。 (2)、 5G 手機換機潮是確定的， 隨著疫情之後社會活動回歸正常， 預計 5G 手機將在 2020 年下半年到 2021 年上半年進入爆髮式增長階段。 如果按照推後兩個季度的業績估算，目前估值水平來看，主流公司如立訊精密、歌爾股份等業績確定性較好的龍頭公司估值在 30 倍左右，手機鏈主流公司如鵬鼎控股、信維通信、歐菲光、水晶光電等在 25 倍左右，部分其他公司如 LSKJ、長信科技、大族雷射、欣旺達、東山精密等在 20 倍左右。 疫情的黑天鵝事件又給了市場一次估值較低水平買入的龍頭公司機會。(3)、半導體國產化是長期確定性趨勢， 2020 年建議中游晶圓製造龍頭如中芯國際、長江存儲、合肥長鑫等崛起，同時核心關注其配套的產業鏈機會，優選細分賽道，獨家供應的半導體材料及設備細分龍頭企業。 3、重點投資方向及重點公司推薦。繼續推薦受益創新及 5G 升級的消費電子龍頭：立訊精密、歌爾股份、長信科技、鵬鼎控股、 LSKJ、順絡電子、電連技術、信維通信、光弘科技等。 半導體晶片設計國產化領域推薦：匯頂科技、卓勝微、聖邦股份、兆易創新、三安光電等公司。 半導體材料設備國產化配套重點關註：鼎龍股份、漢中精機、深南電路等公司。 5G 基站側推薦：生益科技、深南電路、飛榮達、東山精密、崇達技術、奧士康等公司。 風險提示 1、 宏觀經濟政策波動導致需求恢復不及預期。 2 國產半導體自主可控不及預期； 3、貿易戰加劇導致產業鏈核心受制於人；
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文章來源取自於：
每日頭條 https://kknews.cc/finance/44ra863.html
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